MSTZ交易额飙升，Citron宣布做空MSTR并引发市场关注
11月21日，根据SoSoValue数据显示，MSTZ（反向2倍做空MSTR的ETF）的单日交易额出现爆发式增长，达到15.3亿美元，而此前的单日成交额均值仅为8400万美元。同日，知名空头机构香橼（Citron Research）公开宣布对MSTR（MicroStrategy，微策略公司）采取做空策略，进一步引发市场热议。
香橼在其社交媒体发文中指出，随着比特币投资变得前所未有的便捷（投资者现在可以通过ETF、COIN或HOOD直接参与），MSTR的交易量已经完全脱离了比特币基本面的支撑。“尽管我们依然看好比特币的长期表现，但已通过做空MSTR头寸进行风险对冲。”这一表态无疑将MSTR推向市场风口浪尖。
分析师指出，MSTR长期以来作为传统资本合法进入加密货币市场的渠道之一，一直享有极高的溢价。数据显示，公司市值最高时达其所持33.12万枚比特币名义价值的3.3倍，溢价高达230%。但随着加密投资渠道的多元化和合规化，这种“独特性溢价”可能正在逐步消失。
尤其是在美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler预计于2025年1月20日卸任的背景下，市场预期后续监管将进一步向加密行业倾斜，为主流资金进入提供更多便利。届时，MSTR作为投资比特币的间接渠道，其吸引力可能大幅下降，市场结构和投资逻辑正在发生变化。
与此同时，市场其他赛道的表现也显示出这一转变。分析师认为，如果MSTR继续下跌，比特币可能迎来新一轮上涨。同时，Meme赛道表现乏力，而支付金融（PayFi）等基础应用领域持续走强，表明加密市场的投资逻辑正越来越聚焦于基本面因素。
综合来看，MSTR的溢价失去支撑，加之香橼的空头策略，反映了市场对其定位的重新审视。未来，随着更多合规渠道的涌现，加密市场或将进入新的发展阶段，传统加密资产投资模式将面临全面重塑。