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以太币现货 ETF 正式上市后，灰度的“潜在卖压”有多大？

原文作者：Nancy

原文来源：PANews

5月24日凌晨，随著8档以太币现货ETF的19B-4表格被美SEC批准，上市交易只剩时间问题。以太币现货ETF“闯关”成功后，以太币价格却在短暂上涨后下滑。同时，拥有数百万枚以太币的灰度ETHE潜在卖压也引发市场担忧。

彭博ETF分析师JamesSeyffart的说法，以太币现货ETF的S-1审批可能在“几周内”完成，也可能需要更长时间，该过程通常需要长达五个月的时间。根据S-1修正文件会有一轮为期两周时间的评论（类似SEC为现货比特币ETF申请人提供的回馈）来推算，6月中旬肯定是有可能的。

Cobo联合创始人神鱼也发文称，参考比特币ETF，以太币现货ETF的S-1文件审批最快需要两周时间，正常节奏可能需要3个月，预计可能会在6月初通过并在当月中旬开始交易。

以太币现货ETF的利多消息也推动市场看涨情绪。根据Coinglass数据显示，过去7天，以太币现货净流出近1.3亿美元，其中过去4天交易所净流入均为负数。同时，Greeks.live宏观研究员Adam在今日X平台发文表示，35万张以太币选择权即将到期，PutCallRatio为0.58，最大痛点3,200美元，名义价值13亿美元。受ETF进展激励，以太币接棒了BTC的上涨短期选择权IV一度达到了150%，远高于目前BTC的同期IV。从大宗交易和市场交易结构来看，以太币的看涨情绪仍然浓厚。

不过，目前也不少巨鲸和机构开始大量抛售。例如，根据链上资料分析师ai_9684xtpa监测，某做空以太币的巨鲸/机构在昨晚将抵押借出的超3.8万枚以太币充值交易所后疑似卖出，价值9351万美元；MEV交易公司SymbolicCapitalPartners昨日抛售6968枚以太币，价值2738万美元；Lookonchain监测，昨日晚间某鲸鱼地址在以太币价格急跌后恐慌抛售7921枚以太币，价值为2970万美元；SpotOnChain监测，以太联创Jeffrey向以太坊联创JeffreyKraken存入1万枚以太币，约合3738万美元。

而相较于比特币现货ETF的资金规模，外界普遍认为以太币现货ETF空间有限。譬如，彭博ETF分析师EricBalchunas预测，以太币现货ETF可能获得比特币现货ETF所获资产的10%至15%，达到50亿至80亿美元。

神鱼则表示，6月至12月之间的上市初期的主要资金流入可能来自散户，占总资金的80至90%，机构用户参与较少。考虑到ETHE类似GBTC，市场可能会面临部分套利和出售压力，能否承受这种抛售压力仍有待观察。在12月份后，机构投资人可能逐渐进入市场。

另外，出于合规需求的质押机制取消也被认为是削弱对以太币现货ETF需求的重要原因之一。但HashKeyGroup首席分析师JefferyDing也预测道，以太币现货ETF可望加入质押机制后，且预计在中期实现市场规模达到比特币现货ETF的75%。

灰度被外界视为衡量ETF核准机率的重要指标之一。

在先前比特币现货ETF上市预期的博弈中，灰度GBTC折价曾一路收窄。同样的，随著市场对以太币现货ETF批准预期的升温，投资者也开始在ETF正式转换前大量购买折价份额的灰度以太币信托（ETHE），但与GBTC不同的是，这种乐观情绪是在近一周开始。

TheBlock数据显示，自5月17日以来，灰度以太币信托（ETHE）的成交量开始大幅成长，并在5月21日实现超6.87亿美元的交易量，创下2021年5月以来历史新高。而在此之前的一个月，ETHE的交易量大多约在2,000万美元至4,000万美元之间。同时，ETHE相对其资产净值（NAV）的折价也从5月17日的20.52%大幅收窄至如今的7.19%，而在上月折价率还一度扩大至26%。

这些数据也在一定程度上展现了市场信心。然而，一旦以太币现货ETF正式上市后，持有大量以太币的灰度也被认为或砸盘风险。投资者的这种担忧也并非空穴来风。

实际上，自灰度GBTC成功转换为比特币现货ETF后，FarsideInvestors数据显示，GBTC累计净流出达176.4亿美元，也是唯一一家流出规模如此高且持续近4个月资金流出的ETFCoinglass数据显示，截至5月24日，GBTC资产管理规模为194.13亿美元。

而根据Coinglass数据显示，截至5月24日，灰度持有293.52万枚以太币，价值超111.7亿美元。虽然灰度持有的比特币规模远超过以太币，但套利利润的出逃以及ETF缺乏质押机制也被认为或带来资金流出。

不过，从整体比特币ETF的资金变化来看，GBTC这部分的资金流出已完全被其他ETF所覆盖。FarsideInvestors数据显示，截至5月22日，比特币现货ETF仍净流入超134.3亿美元。且从价格表现来看，目前比特币的价格较ETF推出上涨了约45%。

也就是说，虽然GBTC的资金流出给比特币带来了一定的抛售压力，但已被其他比特币ETF消化，对比特币价格并未有太多影响。这也对灰度以太币ETF推出后对以太币的价格影响有一定参考意义。

（以上内容获合作伙伴 PANews授权节录及转载，原文连结）

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